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天地悠悠，歲月無情。
www.biquge001.com．回首過去，世間萬物都遵循著宇宙的固有法則，有興衰，有離合。
二十世紀是一個精彩紛呈、波瀾壯闊的時代。自從第一次世界大戰後，厭倦了戰爭的人類渴望過上舒適富足的生活。而科技時代的到來又將這種**無限擴大。
美國作為一戰的最大贏家，裹挾著皇者氣勢橫掃世界。以巨額外債的收益為車身，日新月異的科技發發展為發動機，全球人才的匯集為車輪，組裝成一輛滾滾向前的汽車，義無反顧的開向無底的深淵。
咆哮的二十年代，美國這輛飛馳的汽車將全世界帶入了天堂，但沒有剎車的它，又將全世界帶入了地獄。
二十世紀二十年代，在經歷了一次大戰和死亡兩千萬人的全球大流感後，世界進入一個短暫的和平時期。人們開始享災難之後的歡愉，在經過幾年的調整後，世界經濟進入一個繁榮的快車道，尤其是美國，它在許多經濟領域都處于領先的地位，已經成為此時世界上最為發達和穩定的國家。良好的經濟環境和樂觀情緒為二十年代的股市大發展創造了條件。
1921年，戰後的短暫股災恢復後，美國資本市場新發行的證券是1822種，到1929年達到了6417種，融資購買股票十分流行。
其次，二十年代生產力的發展非常迅猛，借助于第二次產業革命和新技術的推動，到1920年前後。美國經濟無論是宏觀面還是微觀面。都形成了一個經濟增長即將進入突破性增長期的經濟環境。是美國歷史上在沒有戰爭因素刺激下經濟增長最快的一個10年。
這10年間美國實際經濟增長迅速。投資、消費快速增加，物價穩中有降。人們的生活水平和狀況大為改善︰電能已成為主要的動力能源，發電量增加了2倍，到1929年時70％的機器使用電力驅動；汽車、住房等在美國中產階級中開始成為消費熱點；建築業的產值1919年時為122億，到1928年時達到174億；汽車產量從1921年的150萬輛增加到1929年480萬輛；農產品產量在1900—1930年增長50％。
其次，這10年是美國歷史上空前的消費增長期。耐用消費品和非耐用消費品的生產指數在1919—1929年增長了63％與39％。再者，它還是勞動生產率大幅提高的10年。在制造業中每人每小時的產出在1919—1929年期間增長了年美國制造業部門的全要素生產率年增長率為5。3％，是後一個快速增長期。其他部門。如農業、采礦業，交通運輸業、建築業也都增長顯著。從福特t型車的價格變化，可以想象出勞動生產率提高的情形，1908年時t型車的零售價為950美元，至1924年時已降為290美元。
在二十年代已經存在著當時被人忽視或漠視的若干不利于經濟發展的趨向。而農業一直沒有從戰後蕭條中完全恢復過來，農民在這個時期始終貧困。此外，所謂工業部門工資水平較高，其中不少是假象。在這十年內，新機器的應用把大批工人排擠掉了。例如，在1920－1929年。工業總產值幾乎增加了50%，而工業工人人數卻沒有增多。交通運輸業職工實際上還有所減少。在工資水平很低的服務行業，工人增加最多，其中毫無疑問也包括了許多因技術進步而失業的技術工人。由于工農群眾是基本消費者，這兩類人遇到經濟困難對消費品市場一定會有影響。
最後，興起于二十年代的分期付款成了壓垮經濟的最後一根稻草。期付款賒銷竭力膨脹消費品市場。在1924—1929年，分期付款銷售售額約從二十億美元增為三十五億美元，由此可見其增長率大得驚人了。采用分期付款的賒銷辦法，增加了小汽車、收音機、家具、家庭電氣用具等耐用消費品的銷售額。
工人、農民、服務行業的工資水平增長幅度趕不上消費品的推陳出新速度，為了購買到足夠的商品享受生活，維持生計，只能舉債購買。這時候，日益擴大的廣告效應和民眾間的攀比心理也起到了推波助瀾的作用。
工廠、商店為了推銷商品，無所不用其極。工廠為了賺取更大的利潤，不管擴大生產規模。推擠成山的商品需要賣出去套現，以便繼續投資擴大規模。為了加快資金周轉速度，就人為的上調信用等級，將大量商品賒貸給商場等零售部門。
而商店需要盡快賣出商品，以回籠資金，賺取差價盈利，以便更多的購進商品，賺取更大的利益。面對消費者的資金不足，又開始將這種賒銷的風險轉嫁給消費者。雖然分期付款延緩了資金的周轉速度，但風險都有消費者和銀行接手，在銷售總量上並不吃虧。
銀行也不吃虧，分期付款需要消費者支付貸款利息，無形中透支了未來幾年的收益，頂多就是資金壓力加大，但在巨額的受益面前，這些都可以忍受。
層層轉嫁下，最終受傷的還是普通消費者，經濟形勢好的時候，有穩定的收入，透支收益，享受生活無可厚非。一旦經濟不景氣，巨大的信貸完全可以可以壓垮他們。
這種無節制的分期賒銷夸張到什麼程度呢？看幾個例子就知道了。鏡頭一︰一對夫婦走在紐約第五大道上，女主人看到蒂凡尼珠寶櫥窗里幾款亮閃閃的鑽石耳環，喜歡的不得了。進去一看，都在七八百美元以上，頂上一家人一年的收入了。丈夫拽著妻子戀戀不舍的妻子就走，這時候，大堂經理走了過來，熱情的挽留他們，並拿出女士看中的首飾極力推銷。得知經濟負擔不起，很積極推出分期付款的模式。譬如12個月、24個月、36個月還清等等。算一算，每個月也就十幾美元的還貸，完全可以承受。同時，一旁關注的銀行職員也上來訴說著種種好處。于是，辦理一系列的信貸手續後，夫婦兩人滿意而歸。
鏡頭二︰一個公司的中層階級馬上要升職了，有些發愁的是需要購置幾套上檔次的行頭，還需要一輛能匹配新職位的高檔汽車。但收入不會增加很多。于是，嗅覺靈敏的推銷人員上門了，幾套高檔行頭，一輛高檔次的通用汽車，零零總總算下來，需要支付數千美元。錢不湊手？沒關系，只要評估出銀行的信用等級，分期付款完全沒有問題，1到5年期隨便挑選。看著公司平民職員羨慕的眼光，其他部門主管妒忌的神色，老板欣賞的眼神，于是，幾千美元的高檔商品確定了歸屬權，皆大歡喜。
鏡頭三︰一個富豪看著圈子里朋友都在不顧一切的擴大產業，眼瞅著自家的工廠門口擠滿了提貨的商人，心里在流血，肥肉吃不到嘴里，鈔票眼睜睜的飛走，痛苦無人知曉。但擴建工廠談何容易，一來資金回籠慢，二來工廠擴建就要耽誤生產，損失更大。這時候銀行找上門來，錢不夠？沒關系，可以用工廠抵押分期付款嘛。什麼？擴建工廠要耽誤生產？沒關系，干脆建個新廠算了，只要用新工廠抵押，可以分期付款嘛。于是，一座座工廠拔地而起，這位富豪的銀行負債也越來越多。
而世紀大股災最直接的因素就是︰世界經濟進入繁榮期後，股市的瘋狂和賺錢效應吸引了大量中小投資者爭相涌入股市。每天人們熱切的討論股票走勢，小道消息滿天飛。隨著股價扶搖直上，全美國都陷入了狂熱之中，電梯工。接線員和報童也和金融巨頭一起玩起了股票。
那些基本素質優良、當時被認為發展前景良好的公司，如農業機械、化學、電器、鋼鐵、公用事業、電話電報、石油、無線電等這些在第二次產業革命中新生或收益良好部門的公司股票被中小投資者瘋狂追捧。由于對這類公司的發展前景看好，價格高于平均水平也是合理的。股市的上漲也是投資者的人心所向。
普通股民並不懂得經濟理論這一套，他們更喜歡看直觀的數據報表。二十年代，債券的收益為5％，優先股收益為6％，對于靠信用貸款來投資股票的人來說，其投資成本大于5％的，單靠紅利顯然難以彌補這一成本，所以，只有通過不斷抬高股價來增加投資者的信心。
而懂行的經濟學家個金融巨頭即使嗅到了危險的味道，但為了自己的利益，也視而不見，更有甚者在里面添油加火，經濟的泡沫越吹越大。人們眼中只有瘋狂上漲的股票，就連主婦們操持家務時，也計算著今天股指能漲幾個點，家里的投資和自己的私房錢又會增加多少。
在最後的瘋狂時刻，美聯儲對股票價格的高漲感到了憂慮，宣布將緊縮利率以抑制股價暴漲，但美國國民商業銀行的總裁查爾斯.米切爾從自身利益考慮，向股市中增加資金投入以避免下跌，股票經紀商和銀行家們仍在極力鼓動人們加入投機。甚至一些著名的學者也失去了冷靜。其中最為典型的是耶魯大學的歐文.費雪，這位大經濟學家不僅自己融進了投機者的行列，而且還在公開演講中宣稱︰“股票價格已達到了某種持久的高峰狀態。理性的大門緩緩的關上，而地獄深淵也悄悄的張開了血盆大口。
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